№ 18 (1153)
5 июня 2017 г.

Экономическая газета Армении
Armenian Business Newspaper

Иран начинает пробный экспорт газа в Грузию через Армению Иран заключил пробное соглашение об экспорте газа в Грузию через территорию Армении. Об этом сообщил министр нефти Ирана Биджан Зангане по итогам...
До 10 августа будет прекращена подача газа в Армению Газотранспортная компания Грузии официально оповестила компанию "Газпром Армения" о временном прекращении подачи российского природного газа в...
ru am en

В помощь бизнесменам

16:17 29.01.2013
Вернуться назад

Душители прогресса


Как финансовый анализ разрушает способность компании к развитию

Долгие годы мы бьемся над загадкой: почему многим энергичным и способным менедже­рам преуспевающих компаний не удаются  инновации? Мы выявили несколько распро­страненных ошибок и описали их в своих предыдущих работах. Например, компания уделяет чересчур много внимания своим самым прибыльным клиентам, пренебрегая более скромными. Или создает новые продукты, плохо представляя себе, что на самом деле нужно потребителям. В этой статье мы покажем, как компании рубят на корню ростки инноваций, неумело и неверно используя три популярных метода финансового анализа. Итак, вот? они, орудия убийства нововведений:

* дисконтированный денежный поток и чистая при­веденная стоимость; по ним; часто оценивают рента­бельность инвестиций, но они заведомо преуменьшают положительный эффект инновационных проектов;

* прирост постоянных и необратимых затрат; когда этот критерий применяют для оценки инвестиционной привлекательности, получается, что инновации выгод­ны «новичкам» и не выгодны зрелым компаниям;

прибыль на акцию; этот показатель считается основным двигателем курса акций, а значит, и уве­личения акционерной стоимости, поэтому он всегда в центре внимания, зачастую в ущерб всем прочим; ориентируясь на него, менеджеры предпочитают ин­вестировать только в быстро окупаемые инновации

Сказанное вовсе не означает, что вышеперечислен­ные методы плохи сами по себе. Проблема не в них, а в том, как их используют, оценивая перспективность инвестиций. Получается, что в инновации вообще бессмысленно вкладывать деньги. Исходя из собствен­ного опыта мы готовы предложить альтернативные методы. Однако наша главная цель — не столько пред­ставить на ваш суд готовые рецепты, сколько заставить опытных финансистов получше присмотреться к этой проблеме и наконец решить ее.

ТРОЕ ПОДОЗРЕВАЕМЫХ

Дисконтированный денежный поток — первое из «кри­вых зеркал» финансового анализа. Приводя будущий денежный поток от инвестиций к текущей стоимости, чтобы вычислить на его основе чистую приведенную стоимость, мы исходим из предположения, что раци­ональному инвестору все равно, получит он доллар сегодня или доллар с процентами в будущем. А раз так, значит, вполне разумно, оценивая привлекатель­ность инвестиций, делить сумму денег, которую он заработает, на (1 + г)n, где г — коэффициент дискон­тирования, то есть годовая ставка прибыльности ин­вестиций на финансовом рынке, an — число лет. С точки зрения математики логика дисконтирования выглядит безукоризненно. Тем не менее, придерживаясь ее, аналитики совершают две типичные ошибки и в итоге отказываются инвес­тировать в инновации. Во-первых, они предполагают, что нынешнее финансовое благополучие компании, с которым и сравнивается доходность будущей иннова­ции, продлится вечно. Сопоставляются два сценария: «мы ничего не делаем» и «мы проводим инновацию». Каждую конкретную инвестицию рассматривают обособленно: из ожидаемого от нее дохода вычитают затраты на осуществление и полученную величину сравнивают с существующим притоком денежных средств, который принимается за постоянную величи­ну (см. врезку «Дисконтированный денежный поток: опасные ловушки»).

 

ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК: ОПАСНЫЕ ЛОВУШКИ

Чаще всего руководители срав­нивают доходы, которые удастся получить, реализуя инновационный проект, с текущими доходами. При этом они совершенно ошибочно исходят из незыблемости нынешнего финансового положения компании. Чтобы понять истинную ценность ин­новации, сравнение надо проводить между дисконтированным денежным потоком, который обеспечит инно­вация, и денежным потоком, скорее всего, меньшего объема, который компания получит, отказавшись от этого проекта.

 

 

 

Но ведь жизнь устроена иначе: конкуренты разрабатывают подрывные инновации, из-за чего снижаются цены, падают продажи, теряется доля рынка и часть прибыли — ив итоге падает курс акций. По справедливому замечанию Эйлин Руден из Consulting Group, если в компании никто не работает на будущее, она быстро идет ко дну.

Оценивая перспективы инновационного проекта с точки зрения текущей доходности бизнеса, многие вспоминают известную пословицу о журавле в небе и синице в руках — и выбирают более «надежную» стратегию. Но ведь если по каким-то объективным причинам для компании настанут худшие времена, то падение может оказаться очень болезненным — другое дело, если бы она в свое время застраховала собствен­ное будущее, взявшись за этот самый инновационный проект. Известный правовед и политолог Филипп Боб-бит называет логику сохранения статус кво «ошибкой Парменида», по имени древнегреческого философа, который доказывал неизменность и постоянство мира (например, известным парадоксом об Ахиллесе и черепахе).

Нелегко точно прогнозировать будущие доходы от инвестиций в инновационные проекты. Еще труднее предсказать, насколько может ухудшиться финансовое положение предприятия, если этих инвестиций не де­лать. И тем не менее, такой прогноз просто необходим.

Вспомните, как реагируют на стандартное «привет, как дела?» профессиональ­ные экономисты. Уточняют: «Смотря с чем сравнивать». Анализировать ценность инновационного проек­та надо в сопоставлении с другими сценариями бу­дущего. И наиболее реалистичный исход «ничегоне­делания» — это, увы, снижение прибыли и конкурен­тоспособности компании.

Вторая проблема метода дисконтированного де­нежного потока — погрешности оценок. Сложно рассчитать будущие денежные потоки, особенно от инвестиций в прорывные технологии. За пределами горизонта планирования, то есть на более отдаленное будущее, значения этого показателя вообще берутся с потолка. Поэтому аналитики часто поступают так: составляют финансовый план погодично на три-пять лет, а затем на основании расчетных цифр выводят тер­минальную, или окончательную стоимость (то есть весь дополнительный доход) на все последующие годы. Они понимают, что, пытаясь спрогнозировать погодичные значения за горизонтом планирования, скорее всего, попадут пальцем в небо. Лучше уж иметь ориентир в виде терминальной стоимости, которую вычисляют следующим образом: денежный поток, ожидаемый в последний год горизонта планирования, делят на (г - g), где г — ставка дисконтирования, g — темп прироста денежного потока. Полученную цифру дисконтируют. По нашему собственному опыту условная терминальная стоимость нередко составляет более половины чистой приведенной стоимости.

Показатель терминальной стоимости — а он основы­вается на предполагаемом объеме денежного потока в последний год горизонта планирования — чаще всего усугубляет погрешности зыбких, сделанных со множеством допущений расчетов денежных потоков на предыдущие годы. И все же это не самое страшное; гораздо хуже, что по величине терминальной стоимос­ти невозможно просчитать другие сценарии развития событий. К тому же вследствие инерции рынка сцена­рий упадка в результате «ничегонеделания» начнет реализовываться как раз через пять лет — к тому времени как конкуренты пройдут очередной цикл жизни.

Прирост постоянных и необратимых затрат — не ме­нее популярный и столь же никчемный инструмент финансового анализа проектов. Выбирая стратегию развития, учат нас, надо учесть только дополнитель­ные расходы (капиталовложения и текущие затраты) на инновационный проект, вычесть эти дополнитель­ные расходы из предполагаемых дополнительных доходов и дисконтировать полученный остаток. С математической точки зрения этот метод так же безупречен, как и предыдущие, но только при одном существенном условии: если вы уверены, что с нынеш­ними техническими возможностями вы будете конку­рентоспособны и завтра. Если же вы рассматриваете проекты модернизации, то, вычислив прирост необ­ратимых и постоянных затрат, вы предпочтете вовсе их не проводить, а выжать из обветшавших активов компании все до последней капли.

Сначала давайте договоримся о терминах. Говоря о постоянных затратах, мы подразумеваем расходы компании, не зависящие от объема производства. Обычно это текущие и административные расходы: зарплата и соцпакет для сотрудников, страховка, на­логи и др. Переменные затраты — расходы на сырье, комиссионные и выплаты временным сотрудникам. Необратимые затраты — это такие постоянные за­траты, средства на которые нельзя отменить или изменить в будущем, поскольку они выделены раз и навсегда. К таким относятся, например, инвестиции в строительство, капитальное оборудование, НИОКР. Недавняя история металлургической промышлен­ности наглядно иллюстрирует, как предприятия, кото­рым необходимы новые технологии и у которых есть для этого деньги, становятся заложниками метода постоянных и необратимых затрат. Так в конце 1960-х годов металлургические мини-заводы (ММЗ) компа­ний Nucor и Chaparral начали агрессивно вторгаться в сталепрокатную отрасль, вытесняя оттуда гигантов вроде U.S.Steel (USX). Начав с сегмента дешевой про­дукции, они неуклонно шаг за шагом отщипывали у традиционных корпораций куски более дорого­го ассортимента. Это стало возможным благодаря 20-процентному преимуществу в издержках. Сперва они прибрали к рукам рынок арматурной стали, по­том — сортового проката: круглой стали, швеллера, уголка, балки. К 1988 году конкурентоспособные ММЗ буквально выдавили более затратные заводы полного цикла из ниши дешевой продукции. Вскоре Nucor приступила к строительству первого ММЗ по производству листовой стали в Кроуфордсвилле (штат Индиана). Расчет был таков: чтобы окупить вложенные в этот проект $260 млн, нужно ежегодно продавать 800 тысяч тонн стали по цене $350 за тон­ну. Издержки производства одной тонны стального листа в Индиане составляли $270. С учетом сроков получения дохода от продукции получалось, что коэффициент окупаемости нового завода превышал 20%, то есть был значительно выше средней ставки стоимости капитала у Nucor.

Лидер сталепроката USX сразу поняла, какую колос­сальную угрозу ее интересам представляют ММЗ. Но­вая технология — непрерывное производство полос — позволила Nucor войти на рынок тонколистовой стали: качество было ниже, зато и издержки несоизмеримы с конкурентами. Вдобавок Nucor всегда неустанно со­вершенствовала свою продукцию, а значит, и на заводе в Кроуфордсвилле история повторится — постепенно качество пойдет вверх. Однако, видя все это, USX и не подумала построить свой мини-завод. Почему? Мощнос­ти заводов USX были на 30% избыточными, а издержки производства дополнительной тонны стального проката составляли менее $50. Финансовые аналитики холдинга сравнили намечающуюся прибыльность дополни­тельной тонны на старых заводах ($350 дохода за вы­четом $50 себестоимости равно $300) с доходностью на тонну при инвестициях в новое предприятие ($80) и поняли, что строить ММЗ не имело смысла. Еще бы, ведь рентабельность тонны на уровне $300 при низкой стоимости основных фондов выглядела весьма привлекательно.

Вот где собака зарыта! У выскочки Nucor просто не было на тот момент ни постоянных, ни необратимых затрат, по которым ей пришлось бы вычислять пре­дельные издержки (стоимость производства дополни­тельной единицы продукции). Ее предельные издержки равнялись средним совокупным. Альтернативы Кроу-фордсвиллю не было, внутренняя ставка рентабельнос­ти хорошая, и с решением тянуть не стали. Напротив, холдингу USX было из чего выбирать: возводить новый завод по примеру Nucor (где средние издержки будут заведомо ниже) или полностью загрузить существую­щие мощности.

И что в результате? Nucor постоянно совершенствова­ла свои производственные процессы. Более эффектив­ная технология непрерывного производства позволила компании увеличить свою долю рынка и занять более дорогие сегменты. A USX по-прежнему латала старое производство, прилаживая его к растущим потребнос­тям рынка. Иначе говоря, курс на низкие предельные издержки не позволил ей уменьшить средние издержки в долгосрочной перспективе. Так USX оказалась в плену неверной стратегии.

Глядя на теорию постоянных и необратимых затрат под таким углом зрения, многое начинаешь понимать. Руководители известных компаний все время жалуют­ся на дороговизну создания новых брэндов, каналов дистрибуции и продаж. Гораздо проще ничего не менять, а получить максимум из имеющихся активов. Компании-новички, наоборот, просто вкладывают в не­обходимые для будущего развития проекты. И дело не в том, что они порой располагают большим бюджетом: главное, им не надо выбирать между предельными из­держками в уже налаженном цикле и средними — при кардинально новом методе. Множество раз мы видели, как серьезные фирмы не к месту применяют метод по­стоянных и необратимых затрат. Они надеются, что ны­нешние активы и методы ведения бизнеса обеспечат им процветание и завтра. А значит, в отличие от новичков и от более решительно настроенных старых конкурен­тов, упускают потенциально прибыльные проекты.

Здесь уместно поговорить еще об одной ошибке уп­равленцев. В своих расчетах они приравнивают время амортизации оборудования к сроку его физической годности. Проблема возникает, если оборудование мо­рально устаревает быстрее, чем физически. Менедже­ры, которые амортизируют активы постепенно, год за годом вычисляя процент в зависимости от срока экс­плуатации, вдруг сталки­ваются с необходимостью списать огромное количест­во морально устаревшего оборудования и заменить его более современным. Именно такая перспектива пугала руководителей традиционных металлургических комбинатов, ведь если приобретение новых активов сопровождается списанием старых, то квартальная прибыль крупного бизнеса падает (кстати, для новичков этой проблемы не существует). Опасаясь негативной реакции фондового рынка на снижение этого важного показателя, они и не стали вводить новые технологии. Отчасти этим объясняется размах скупки контрольных пакетов акций публичных компаний фондами прямых инвестиций и особенно их повышенный интерес к нау­коемким отраслям. Прорывы в технологиях присходят все чаще, и из-за них нерентабельными оказываются даже сравнительно недавние, трех-пятилетние, инвести­ции. Многим компаниям приходится реструктурировать бизнес или переоценивать активы. И эти болезненные меры легче провести, если акции компании не котиру­ются на биржах, — так меньше шума.

Возникает извечный вопрос: что делать? Майкл Мо-буссен из Legg Mason Capital Management советует оце­нивать не сам проект, а стратегию. Топ-менеджеры уже окопавшихся на рынке компаний должны научиться мыслить как агрессивные новички, только завоевыва­ющие свое место под солнцем, то есть думать о своей конкурентоспособности на годы вперед. Только так можно понять, какая судьба вас ждет, если вы не будете работать на будущее.

Ни один здравомыслящий руководитель не хочет разрушить свою компанию. Но неосознанно именно это они и делают, отказываясь от инновационных проектов и всецело полагаясь на существующие возможности. И неудивительно, ведь «стратегия» и «финансы» — разные дисциплины, и в бизнес-шко­лах их преподают порознь. Да, конечно, на занятиях по финансовому моделированию профессора иногда говорят о важности стратегии развития, а препо­даватели стратегии время от времени напоминают о необходимости повышать стоимость активов. Беда в том, что мало кто объясняет взаимосвязь этих двух задач. Редкая компания не страдает от «раздвоения личности», ведь за вопросы стратегии и финансов обычно отвечают разные вице-президенты. Но реаль­ная бизнес-стратегия зависит от выбора проектов для финансирования, а раз так, то стратегия и финансы должны идти рука об руку.

Показатель прибыли на акцию (EPS) тоже мешает со­стоявшимся компаниям инвестировать в инновации. Его считают основным фактором, формирующим курс акций, и следовательно, акционерную стоимость предприятия. Топ-менеджеры, изо всех сил стараются улучшить этот показатель, вместо того чтобы думать о долгосрочном финансовом здоровье компании. Доходит до того, что они отказываются инвестировать в инновации, которые не сулят мгновенной отдачи.

В чем же корень проблемы? Давайте вспомним тео­рию, согласно которой интересы доверителя (владель­цев предприятия) и доверенных лиц (менеджмента) не всегда совпадают. И значит, если финансово не заинтересовать менеджеров в повышении акционерной стоимости (главной цели доверителя), то они займутся чем угодно, только не этим — станут растрачивать ка­питал на приглянувшиеся им проекты и позабудут об экономической эффективности.

Саму идею несогласованности интересов владельцев и наемных управленцев пропагандировали столь актив­но, что в вознаграждении большинства топ-менеджеров публичных компаний доля фиксированной зарплаты стала ниже премии, которая зависит от динамики курса акций — чуть ли не единственного, как теперь принято считать, показателя эффективности работы корпорации. Умом все понимают, что об успехе говорит и многое другое: позиция на рынке, брэнды, интеллектуальный капитал, долгосрочная конкурентоспособность. Но, увы, людям свойственно отмахиваться от сложного и цеп­ляться за одну универсальную цифру, которую к тому же можно рассчитать для любого периода и использовать для сравнения разных компаний. Таким индикатором и стала EPS. А поскольку именно ее рост — основной двигатель быстрого повышения цены акции, то менед­жерам лично невыгодно делать инвестиции, которые отрицательно на нее повлияют. Нередко вместо этого на избыточные средства они выкупают акции своей фирмы, что маскируется под «возврат денег акционе­рам». Конечно, сокращение количества акций ведет к значительному росту или даже скачку EPS, но от этого истинная стоимость предприятия никак не становится выше. Наоборот, подобными трюками легко подорвать его финансовое благополучие, ведь деньги можно было бы инвестировать в прогрессивные технологии или в но­вые продукты. Некоторые аналитики считают: именно из-за жесткой привязки доходов наемных менеджеров к цене акции они начали манипулировать цифрами, и это, как известно, в начале 2000-х вылилось в громкие корпоративные скандалы и судебные процессы.

Справедливости ради отметим, что повышенное вни­мание топ-менеджеров к показателю прибыли на акцию объясняется их заботой не только о своем кошельке, но и о собственной репутации, которая тоже зависит от курса акций компании и квартальной прибыли. Им хорошо известно, что в глазах окружающих эти показа­тели — единственное мерило успеха. Отсюда всеобщее напряженное внимание: как рынок ответит на неожи­данное изменение прибыли на акцию? Как правило, биржевые котировки мгновенно реагируют на ее рост и падение. Поэтому управленцы и не заинтересованы в проектах, не приносящих быстрого результата. На­оборот, стратегия краткосрочной выгоды приносит им неплохой доход.

Покатель EPS стал своего рода фетишем. Всеобщее помешательство в последнее время обострилось еще и вследствие активной скупки компаний с использова­нием привлеченных средств (LBO). Падение биржевых котировок фирмы часто объясняют неумелостью ее менеджмента. За такой компанией начинают охоту рейдеры или хедж-фонды: чтобы курс акций быстро вы­рос, они готовы полностью перетрясти ее или сменить верхушку руководства. За последние два десятилетия явно усилились две тенденции: доходы гендиректоров становятся заоблачными и все больше зависят от бир­жевого курса, при этом средний срок их пребывания в должности уменьшается. Но какими бы ни были скрытые мотивы гендиректора — желание получить пряник в виде огромного бонуса или стремление из­бежать кнута (продажи компании или собственного увольнения), — ему приходится не смыкая глаз следить за показателем EPS, иногда в ущерб всему прочему.

По нашему мнению, расхожая теория, противопос­тавляющая интересы акционеров и наемных менед­жеров, не подходит для нашего случая. Нынешние доверители, то есть владельцы компаний, как пра­вило, и сами не очень-то заботятся о долгосрочном финансовом здоровье пред­приятий. Неудивительно, ведь, скажем, в США более 90% акций публичных ком­паний находятся в портфе­лях ПИФов, пенсионных и хедж-фондов. В среднем акции меняют владельцев каждые десять месяцев. А если так, то правильнее называть акционеров не вла­дельцами, а лишь временными держателями ценных бумаг. Что же касается их доверенных лиц (наемных менеджеров), то они в большинстве своем отдают свою жизнь работе не потому, что им хорошо платят, а пото­му, что любят свое дело. Значит, глупо соотносить их вознаграждение с курсом акций. Этим их не заставишь вкладывать в работу больше энергии, сил и ума, но можно приучить браться лишь за те проекты, отдачу от которых можно продемонстрировать достаточно быстро, чтобы ее увидели нынешние акционеры, а топ-менеджмент успел получить солидный бонус.

Парадоксально, но большинство так называемых владельцев выступает в роли наемных менеджеров для других людей — «владельцев» паевых, инвести­ционных, пенсионных фондов и других финансовых организаций. И для них отдельно взятая компания, в которую они вкладывают свои средства, не пред­ставляет самостоятельного интереса. Важно только, сможет ли она принести краткосрочную прибыль, по которой судят об эффективности их фонда, а заодно и об их компетентности. Стало быть, и у них доходы зависят все от той же краткосрочной динамики курса. И лишь в самом конце этой цепочки находятся реаль­ные доверители — люди, вложившие средства в ПИФы или в пенсионные фонды (иногда не напрямую, а еще через один уровень доверенных лиц). Кто, как не они, в первую очередь лишаются работы из-за всеобщей одержимости биржевыми котировками и нежелания делать долгосрочные инвестиции? По нашему мнению, теория о владельцах и наемных менеджерах устарела. В нынешней реальности сталкиваются интересы двух групп доверенных лиц: владельцев-акционеров и управляющих компаниями, а цели этих групп проти­воречат друг другу. И стимулы у них разные, но все же руководители компаний могут провести свою линию и вырваться из плена устаревшей парадигмы.

МЕСТО ПРЕСТУПЛЕНИЯ

Итак, финансовые показатели становятся орудиями убийства инноваций. Но и это еще не все. Оказывается, этому потворствует сама система обоснования инвес­тиций на новые проекты.

Пропускные ворота для инноваций. В большинстве традиционных компаний процедура такая: на первой стадии рассматривают до­вольно много разных инно­ваций, а затем, раз за разом отсеивая необоснованные, выбирают наиболее перс­пективные. Чаще всего про­цесс состоит из трех этапов: экономического обоснова­ния, детальной проработки и, наконец, запуска. Входные ворота на следующий этап могут открыться после защиты проекта, на кото­рой группа разработчиков докладывает о результатах предыдущего. От того, насколько привлекательным видится будущее проекта, зависит вердикт: пропустить на следующий этап, вернуть на предыдущий для дора­ботки или вовсе закрыть.

С точки зрения инженеров и маркетологов вся эта процедура — бессмысленная трата времени. Почему? Ответ прост: на каждом этапе начальство хочет в циф­рах видеть будущую прибыль, доходы, риски. И иннова­ционные проекты снова оказываются в невыигрышном положении. Подсчитать, что принесет совершенство­вание существующих продуктов, гораздо проще, чем спрогнозировать доходность принципиально новых проектов, технологий, продуктов и бизнес-моделей. Поначалу сфера их применения узка, а ощутимой при­были придется дожидаться несколько лет. Если такие проекты напрямую сопоставляют с более традицион­ными и менее рискованными, они проигрывают по всем статьям и в результате гибнут в зародыше.

Процесс селекции инвестиционных проектов поро­чен в своей основе. Во-первых, все прекрасно знают, какими должны быть расчетные цифры (например, пороговый минимум чистой приведенной стоимости), чтобы начальство утвердило проект. Если же какой-то показатель заведомо не удовлетворяет ожиданиям, исходные условия просто переписывают так, чтобы подогнать итог под ответ. В среднем финансовые расчеты проектов строятся на 8—10 исходных пред­положениях; достаточно чуть-чуть изменить какие-то из них — и вы впишитесь в требования. Как правило, для высоких начальников, которые решают судьбу проекта, все эти финансовые тонкости — китайская грамота: сходу невозможно разобраться, правильно ли выбраны исходные допущения, а тем более, насколько реалистична их количественная оценка.

И во-вторых, после утверждения проекта, стратегия, предложенная авторами проекта, считается единст­венно возможной и правильной. Раз проект прошел всю процедуру утверждения и принято решение его запустить, останется лишь грамотно реализовать его. Но 75% проектов закрывают как раз на стадии вопло­щения, потому что новые продукты не оправдывают финансовых ожиданий. А проблема в том, что с прин­ципиально инновационными продуктами (в отличие от усовершенствованных «старых») никогда нельзя знать заранее, как будет развиваться конъюнктура. Приходится быть готовым к неожиданностям и пере­страиваться на ходу.

Система пропускных ворот явно не годится для оценки инноваций, на основе которых можно создать новые направления бизнеса. И все-таки подавляющее большинство компаний по-прежнему действует по этой схеме, потому что не видит иного пути.

Метод планирования от результата. К счастью, есть другие способы оценивать перспективы проектов, особенно тех, что обещают рост в будущем. К примеру, метод, который его авторы Рита Гюнтер Макграт и Ян Макмиллан называют планированием от результата: он действительно увеличивает шансы на успех. По сути, это те же пропускные ворота, но проходить их надо в обратном порядке. Логика метода элегантна и проста. Если известно, какими должны быть плано­вые показатели, чтобы начальство дало добро, то какой смысл корпеть над цифрами? Давайте сделаем иначе. На первой же странице обоснования инвестиций укажем приемлемые значения прибыли, доходности и денежного потока. На второй странице дадим ответ на ключевой вопрос: при каких условиях можно вый­ти на эти показатели? Вы анализируете эти условия и составляете их перечень: в первых строках идут критически важные для успеха проекта и те, которые легко проверить.

По мере того как проект переходит на новую стадию, просматривайте свой список и проверяйте каждое условие — в этом и состоит процесс обоснования про­екта. Подтвердить верность или ошибочность избранного пути можно быстро и с наименьшими затратами. Зачастую, однако, какие-то из ключевых условий не Е  выдерживают проверки. Тогда приходится искать им замену и перестраивать стратегию, пока не получится искомый результат. Если же ни при каком наборе  правдоподобных предпосылок не удается доказать, что запланированные показатели достижимы, проект придется бросить.

Метод пропускных ворот высвечивает будущие финансовые результаты проекта, но прячет от посто­ронних глаз все те допущения и предположения, на которых зиждется его расчет. Но зачем показывать во всем блеске великолепные прогнозы, ведь всем и так I. ясно, что чем выше прибыль, тем лучше. Метод пла­нирования от результата, подобно лучу прожектора, выхватывает из темноты как раз то, что нужно прояс­нить для руководства: ключевые допущения проекта. Ведь чаще всего неудача инновации объясняется не неправильным ответом на важный вопрос, а тем, что этот вопрос никто не задал.

Сейчас, к сожалению, методы вроде планирования от результата чаще применяют в стартапах, а не в круп­ных корпорациях, которым они принесли бы огром­ную пользу. Хочется верить, что подробный рассказ о достоинствах одного из них заставит руководителей компаний пересмотреть общий принцип принятия решений о финансировании проектов.

• • •

Крупным корпорациям не удаются инновации потому, что у их руководителей нет надежных инструмен­тов, чтобы анализировать рынки, создавать брэнды, завоевывать потребителей, набирать команду и раз­рабатывать стратегию. К тому же привычные методы финансового анализа, да и сами процедуры принятия решений часто искажают картину, а в результате невер­но оценивается прибыль будущего проекта, его важ­ность для компании и шансы на успех. Но есть другие, более эффективные способы развивать бизнес. Вопрос только в том, хватит ли менеджерам духу усомниться в правомерности традиционных методов финансовой оценки и захотят ли они осваивать новые.

сверление отверстий в бетоне диаметр в Киеве | 27 Февр, mirvaso купить в киеве | Трансфер москва владимир из аэропортов Внуково такси москва владимир.





Оставить комментарий
Ваше имя*
Ваш комментарий*
Введите символы с картинки:*

Курсы валют

=480.69 AMD
=548.66 AMD
=8.14 AMD
=623.45 AMD
=199.85 AMD
Смотреть все
Скрыть
Ереван °C°C


Архив опросов


Бизнес-предложения от зарубежных компаний

Перечень крупнейших налогоплательщиков Армении

Справочная информация

Все банки и кредитные организации Городские службы On-line табло аэропорта "Звартноц" Курьерские службы Гостиницы Регионы Армении Правительство Армении Законодательство Армении Законодательство СНГ